中国银行间债券市场正在不断扩大对外开放的力度。近期，央行、外管局就《进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场》公开征求意见。与此同时，银行间债券市场的投资者队伍也在不断壮大，截至2018年末，银行间债券市场各类参与主体共计20763家，其中境内非法人类产品共计16735家，较上年末增加1277家。交易主体的扩容进一步激发了银行间债券市场的活力。

　　为协助资产管理机构顺利进入银行间债券市场，国泰君安资产托管部详细梳理了银行间业务准入、开户、交易结算等各运营环节的法规要求及实务操作，并结合管理人业务实践经验，编写了《银行间债券市场准入与运营业务指南》。小峰将撷取“业务指南”的精华内容，推出系列微信文章，Step by Step为资产管理机构进入银行间债市进行全流程解读与指导。

　　非法人类合格机构投资者是指金融机构等作为资产管理人（以下简称管理人），在依法合规的前提下，接受客户的委托或授权，按照与客户约定的投资计划和方式开展资产管理或投资业务所设立的各类投资产品，包括但不限于：证券投资基金、银行理财产品、信托计划等。保险产品，经基金业协会备案的私募投资基金，住房公积金，社会保障基金，企业年金，养老基金，慈善基金等，参照非法人类合格机构投资者管理。

　　首先要说明的是，私募基金管理人在向央行申请备案的前置条件则是获取中国证券投资基金业协会出具的“参与银行间债券市场无异议函”。小峰将从申请要求、申请流程与申请材料三方面详细介绍。

　　小峰根据基金业协会的指导要求，归纳了内资私募基金管理人参与银行间债券市场的几项重要条件，供管理人参考。

　　首先，对于管理人的资质方面，协会要求募基金管理人应已登记并成为协会普通会员；上一年度净资产应不低于1000万人民币；资产管理实缴规模应处于行业前列（20亿元人民币以上）；

　　注：私募基金管理人申请成为普通会员需要满足（1）成为观察会员之日起满一年；（2）最近一年在协会备案的基金规模在二十亿元以上，或者备案的创业投资基金规模在三亿元以上（3）不存在违反法律法规及协会自律规则的行为。

　　同时，协会对于管理人的债券投资能力和基金产品类型提出了要求：私募基金管理人在债券投资领域已配置相关专业人员，并已具备相当专业能力和债券投资经历。申请参与银行间市场的私募基金应为已备案私募证券投资基金且已委托具有托管资格的金融机构进行独立托管，其投资方向应包含债券等固定收益类产品；

　　此外，协会对于管理人的合法合规情况也作出明确要求，例如，私募基金管理人及其高管最近三年未发生违法和重大违规行为；按时完成协会信息披露及季度更新的要求；私募基金管理人高管需取得基金从业资格；按照募集行为管理办法进行募集，等等。

　　注：申请条件请以基金业协会最新要求为准，可发邮件至协会指定邮箱咨询。外资私募相关要求有所不同。

　　针对已登记并成为协会普通会员的私募证券类基金管理人（含已备案“私募证券投资基金”的非私募证券类基金管理人）申请参与银行间债券市场，应提供的申请材料包含但不限于的内容包括《参与银行间债券市场申请》、《自查报告》以及托管、募集机构对申请机构的产品分别出具的盖章意见。申请材料所要求的主要信息如下图所示。

　　如私募基金管理人有托管在国泰君安的产品拟申请基金业协会无异议函，需托管机构出具相关意见。可发送邮件至您的产品经理处提出需求。国泰君安资产托管部将按协会要求对私募基金管理人产品情况进行评估后，出具相关意见。

　　一年一度的CRS报送工作将于2019年5月31日截止，书面报告提交工作将于2019年6月30日截止。我们搜集了大家咨询得最多的FAQ分享出来，希望能在系统截止报送前帮助到还没完成报送的私募基金管理人朋友。

　　Q1：我收到送的“多边税务数据服务平台账户审核通知”的邮件，提示“机构的纳税人识别号已存在，系统将不会保存未通过审批的账户信息，请重新完成注册申请”，应该怎么处理？

　　A1：如果您作为私募基金管理人已经注册多边税务平台的账户，请在零申报入口登录后添加代报机构，以旗下所管理的基金为维度添加信息，填写规则如下：

　　纳税人识别号：若为非法人，填写备案号或留空；若为法人，填写纳税人识别号；

　　A2：请分析一下失败原因。如果是网站系统使用问题，建议使用谷歌浏览器或者IE8-IE10版本的浏览器访问多边税务平台，并参考管理人平台下载专区的《多边税务数据服务平台用户手册》进行设置；如果是注册信息填报时遇到问题，请根据系统提示信息进行修改；如果是收到crsr.cn发过来的注册失败通知邮件，请根据邮件的具体内容指导进行操作，或者回复邮件咨询国税总局。

　　Q3：我使用谷歌浏览器访问多边税务平台网站，但是提示“无法访问此网站。响应时间过长”，怎么办？

　　A3：请检查浏览器安全设置是否对多边税务平台网址做了拦截，以及本地电脑上安装的如360安全卫士软件是否做了拦截，请将这些拦截取消，或者关闭360杀毒软件，将多边税务平台网址加入到可信任站点中。如果尝试以上方法还不行，请使用IE8-IE10版本的浏览器访问多边税务平台，按照国税总局的《多边税务数据服务平台用户手册》设置，或者请您公司的网管IT人员协助排查解决。

　　Q4：我之前不知道要用管理人用户登录以产品维度报送CRS，因此为每个产品都注册了一个金融机构编码，现在以管理人用户登录去为旗下产品做零申报，无法添加每只产品的“代报机构”，提示“金融机构编码已存在”。怎么办？

　　A4：这种情况下只能登录原来注册的每只产品单独做申报，并且要登录管理人用户做零申报。

　　Q1：所有投资者都要签署声明文件、填写尽调采集表吗？还是仅仅非居民才需要？

　　A1：所有投资者都要签署声明文件，都要填写尽调采集表，由管理人自己存档。

　　A2：依据相关法规，在2017年6月30日前向管理人申请开户的都算作存量客户。对管理人本次报送工作来说，如果这个客户18年才向管理人申请开户，则属于新增客户。

　　Q1：如果代销机构推送过来的投资者CRS信息有误，报文已经生成但尚未上报到多边税务平台，应该怎么处理？

　　A1：如果尚未上报到多边税务平台，管理人可以直接登录平台修改，重新生成；但如果已经上报到多边税平台，则需要等国税总局反馈审核结果后才能登录管理人平台修改。另外建议管理人要求代销机构在投资者开户时同步提交CRS信息，并且对于报送信息有误的，重新推送新的数据过来给托管部，不然明年生成的报文还是旧的错误数据。

　　A2：“客户管理-CRS菜单”是通用工具，只会根据当次录入的信息生成xml文件，下一次报送还需要再录入；对于直销客户，可以使用“份额登记-直销订单管理-客户管理-CRS信息维护”功能，管理人仅需录入一次，系统将每年按照录入的信息生成xml文件显示在“客户管理-CRS菜单”列表中。

　　A3：关于代销推送过来的数据：如果代销推送的数据格式正确，我们系统会处理并显示在“客户管理-CRS菜单”列表中，申报状态为“草稿”，管理人可以查看账户总数，或点击“编辑”按钮进去查看代销推送过来的数据明细情况。但是我司仅提供转换代销数据的平台工具，我司不会审核和保证代销机构推送数据的完整性，管理人要自行与代销机构核对和确认数据的完整性和正确性。如果代销数据有问题，请管理人找代销机构沟通是否重新推送。

　　A2：首先，您要对所有投资者做CRS尽调工作，这是管理人的职责；然后，管理人根据采集的尽调信息判断投资者是否存在非居民账户，评判标准主要看投资者是否在境外缴过税，例如张三为大陆居民，但他在外派到外国工作期间曾经在当地缴过税，即属于非居民范畴，需要报送。无论个人、机构还是产品类投资者，只要其中有1个投资者存在非居民账户，则要做普通申报。如果没有任何1个投资者存在非居民账户，则要做零申报。

　　Q4：我们需要报送哪些材料？哪些要在管理人平台上报，哪些要盖章回传到邮箱的？

　　A4：管理人要报送给国税总局的材料包括CRS信息和书面报告这两项。其中，CRS信息材料是加密后的.dat文件，由管理人上传到多边税务平台系统中；书面报告材料是管理人盖章扫描的电子版文件，由管理人发送至国税总局指定邮箱.cn、crsr.cn。

　　而投资者声明文件、尽调信息采集表，这些文件都需要管理人自己留存保管，以备后续检查，不需要报送给国税总局，也不需要报送给托管人。

　　Q5：产品有代销渠道过来的投资者，这些投资者的CRS信息，由谁来负责尽调和报送？

　　A5：首先，管理人为CRS责任主体，因此无论直销还是代销，CRS信息报送的责任人都是管理人自己；其次，走代销渠道的客户，可由代销机构向国税总局报送，也可以将数据提供给管理人报送，具体如何执行则由管理人与代销机构自主协商确定。

　　如果管理人想使用招商证券的管理人平台处理代销渠道的投资者CRS信息报送工作，请管理人要求代销机构将其投资者非居民涉税账户尽调信息推送给招商证券，管理人平台将在“客户管理-CRS”菜单下生成对应的xml格式文件，管理人可以登录平台确认并下载。

　　A2：是的，需要盖章，请将盖章扫描的书面报告电子版提交至国税总局指定邮箱.cn、crsr.cn，以及当地监管部门指定邮箱。

　　A3：CRS书面报告都要发送至国税总局指定邮箱.cn、crsr.cn。如果当地证监局等监管部门也有这项要求，请同步发送至当地监管部门指定邮箱，具体请咨询当地监管部门。

　　ETF基金的认购方式比较多样，除了上周说的股票换购，还有网上现金认购、网下现金认购等一共三种方式：

　　发售机构（证券公司）接受投资者单笔认购份额为1,000份或其整数倍，最高不得超过99,999,000份的网上现金认购申请。

　　投资者要想参加网上现金认购只要在证券公司开过户，直接像买股票一样买就行了，但上海市场只有最后三天可以这样操作。只要是交易所会员单位的券商，全部都可以参与，不需要和基金公司建立代销合作关系。

　　基金公司直销网点接受投资者单笔认购份额在10万份以上（含10万份）的网下现金认购申请。

　　证券公司接受投资者单笔认购份额为1,000份或其整数倍的网下现金认购申请。

　　这里划个重点：在证券公司，网下其实是一种“伪”网下，只是证券公司系统把你的认购信息暂存起来，最后三天和网上现金认购一起报送出去，对外都显示为网上现金认购。暂存期没有利息，所以买上海的ETF还是最后3天买合算。

　　也就是上周说的股票换购。投资者通过发售代理机构进行网下股票认购的，单只股票最低认购申报股数为1,000股，超过1,000股的部分必须为100股的整数倍。

　　鉴于2017年减持新规规定了大股东通过集中竞价交易减持特定股份之前，需要提前15个交易日公告。虽然沪深交易所在《减持实施细则》中并没有提到认购、减持ETF份额需要如何披露，但毕竟在ETF产品上市后，也是采用直接公开减持份额的方式，原理上等同于通过集中竞价交易减持股份（只是对二级市场冲击不那么明显而已），故目前所存在的案例也都是提前15天公告计划。即股东在股票换购ETF之前15个交易日需披露，但股东将持有的ETF变现时不需要披露。因为换购ETF在《减持实施细则》中并没有提及，所以不算严格意义上的股份减持计划，也不存在后续的事中进展公告的要求。

　　非大股东、非特定股东、非实际控制人或非董监高减持，换购数量不超过上市公司股份总数的5%。

　　单个大股东或特定股东的股票认购与竞价交易减持，在任意连续90日内不得超过公司股份总数的1%。不同股东（不包括一致行动人）参与股票认购的股份总数不合并计算。

　　持有上市公司非公开发行股份的特定股东，通过股票认购与竞价交易减持额度合并计算，在解除限售后12个月内减持不超过所持该部分股份的50%。

　　1、董事、监事、高级管理人员，及兼任董监高的大股东与特定股东不参与本次换购

　　另外有些产品还有特殊要求，比如董监高不可以认购等等，需要在认购前，对产品募集说明书进行仔细研读。

　　换购视作减持行为，上市公司控股股东和持股在5%以上的股东若同时持有减持限制和不受减持限制的股份，则：

　　好了，本期的ETF小课堂就到这里啦，上期提到的华安中证民企成长ETF近期正在火爆认购中，错过这次认购机会就只能等到以后一揽子股票申购啦，有兴趣的话抓紧在募集期内认购啦

　　2019年5月17日，第十二期华林证券私享会在深圳举办。来自6家期货、4家FOF、1家三方机构和4家私募等二十余位嘉宾参会。来自民晟资产、知方石投资、英特力资产的私募大咖们为现场嘉宾带来了观点分享，快来看看都有哪些精彩观点吧！

　　民晟资产市场部总监助理陈思雅介绍了公司的基本信息、团队成员；基金经理汤培望分享了公司的投资策略以及对后市观点的展望。民晟资产是2010年11月成立的一家私募基金，产品线覆盖股票、量化投资两大系列。核心团队来自公募基金、对冲基金、投资银行、私人银行等领域，投资总监陈丰拥有19年投资管理经验，是一位价值投资的马拉松选手，他认为，经济减速期也会有很多新行业和公司在发展，能否挖掘到好标的才是关键。他将投资比喻为“马拉松长跑”，比起博取市场上超额收益，回避风险更为重要。

　　对于后市，民晟资产也表达了自己的观点：2019年整体交易机会多过2018年，2019年A股和美股联动性将明显加强；外资流入将使市场波动性降低，有利于A股慢牛。

　　知方石投资的合伙人兼衍生品投资总监张凡介绍了公司的发展历程、主要业务和方向及创始人团队、量化投研体系等内容。知方石核心团队来自知名公募基金，从业平均年限超过10年，核心创始人刘钊负责公司股票多头策略系列，张凡负责公司金融期货CTA系列。

　　对于为什么选择金融期货CTA策略，张总介绍到：（1）盈利来源巨大：股指期货策略的盈利来源是A股市场，国债期货策略的盈利来源是银行间和交易所债券市场，存在巨大的潜在收益；（2）市场长期稳定：A股市场和债券市场体量巨大，较少庄家控盘，有利于量化交易策略的长期稳定运行；（3）交易模式优势：金融期货策略是T+0交易，较股票、债券交易灵活，以快打慢。

　　张总还介绍了知方石投资的量化投研体系。研究层面，团队收集各个策略类型，建立一致的系统平台进行回测，检查分析模型表现；选入模型条件：运行过至少三个月的样本外测试、有良好的表现、与其他模型相关性低。投资层面，公司会定期生成产品及模型的表现及风险报告，模型评估委员会每月定期对已使用及在研究的模型进行讨论，投资决策委员会每月定期对产品事宜进行讨论，议题包括但不限于模型比重分配及股票仓位等。

　　英特力资产管理是一家依靠数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司。总经理兼风控总监丁实勤介绍到，面对中国股市“牛短熊长、暴涨暴跌”的市场环境，英特力资产专注做量化基金，用数据量化的方法对投资组合进行管理，从数据中寻找带来超额收益的“大概率”策略，跟踪发现交易机会。

　　为了让大家更好地理解“量化”，丁总巧妙地用相亲做例子来讲解，量化基金从价值、成长、基本面、市场因子等多方面考虑股票，就如同待婚女士选择心仪男士要考虑多方面因素一样，价值因子，就如同相亲标准中收入；基本面因子就如同身高、长相、道德；成长因子如同学历等。就如同每个人相亲时候对各个标准关心程度不一样。有的基金注重价值，有些基金注重成长，因此，不同要素赋予权重的不一样，量化基金也会有不同的风格，因而在不同市场下，表现也会有相当大的差异。

　　相比较主观管理的基金主观管理，量化投资要求每一项因子都要找到对应的指标给予量化，如PE、PEG、ROE等，在行业配置和个股仓位会采用一些模型，也就说一切都是用数据说话，避免人为的主观判断所带来的判断失误，力求长期稳定获取超额收益。

　　5月24日傍晚，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，依照《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国商业银行法》有关规定，中国银行保险监督管理委员会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管，接管期限一年。

　　根据有关法律法规规定，由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会会同有关方面组建接管组，对包商银行实施接管。自接管开始之日起，接管组全面行使包商银行的经营管理权，并委托中国建设银行股份有限公司托管包商银行业务。建设银行组建托管工作组，在接管组指导下，按照托管协议开展工作。

　　接管后，包商银行正常经营，客户业务照常办理，依法保障银行存款人和其他客户合法权益。

　　接管组由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会会同有关方面组建。接管组组长：周学东；接管组副组长：李国荣。

　　自接管开始之日起，接管组全面行使包商银行的经营管理权，并委托中国建设银行股份有限公司（以下简称建设银行）托管包商银行业务。建设银行组建托管工作组，在接管组指导下，按照托管协议开展工作。

　　接管后，包商银行正常经营，客户业务照常办理，依法保障银行存款人和其他客户合法权益。

　　包商银行出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，依照《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》有关规定，人民银行、银保监会会同有关方面于2019年5月24日依法联合接管包商银行，接管期限为一年。

　　中国建设银行是中国最大的商业银行之一，综合实力强，经营管理规范，网点和客户服务体系完善。由中国建设银行实施托管，有利于保障包商银行各项业务正常开展，持续运营。

　　人民银行、银保监会和存款保险基金对个人储蓄存款本息全额保障，个人存取自由，没有任何变化。

　　接管后，包商银行银行卡照常使用，具有银联标识的银行卡可继续在各家银行通存通兑，网上银行业务照常运营，不受影响。

　　不需要。接管后，包商银行正常经营，个人存、贷、汇等各项业务照常办理，无需个人配合做任何工作。

　　2018年2月份，保监会公告称，安邦保险集团股份有限公司（以下简称安邦集团）原董事长、总经理吴小晖因涉嫌经济犯罪，被依法提起公诉。鉴于安邦集团存在违反法律法规的经营行为，可能严重危及公司偿付能力，为保持安邦集团照常经营，保护保险消费者合法权益，依照《中华人民共和国保险法》有关规定，中国保监会决定于2018年2月23日起，对安邦集团实施接管，接管期限一年。

　　公开信息显示，包商银行于1998年12月28日经中国人民银行批准设立，前身为包头市商业银行，2007年9月28日经中国银监会批准更名为包商银行，成为区域性股份制商业银行，总部设在包头市。

　　值得一提的是，包商银行已经连续两年没出过年报了，官网上最新一期的投资者关系上显示，因为拟引进战略投资者，故暂不披露2017年度报告，而目前能查询的最新财务报表是到2017年的3季报。

　　包商银行2016年年报显示，4300多亿总资产，存款余额只有1900多亿元，占比不到50%，相比一般银行这一指标低了很多，说明了存款以外，该银行还有很大规模的其他资产！

　　而早在2017年度跟踪评级报告中，大公国际就表示，预计未来1~2年，包商银行经营发展面临一定挑战，未来信用状况存在下降风险。此外，大公国际对包商银行“15包商银行小微01”和“16包商银行小微01”信用等级维持AA+，“15包商银行二级”信用等级维持AA，主体信用等级维AA+，但将其评级展望由“稳定”调整为“负面”。

　　提到包商银行，就绕不开其背后的某民营系资本。2018年6月，市场有消息称，作为该民营资本系旗下最为核心的金融机构之一，包商银行的股权即将易主。

　　《财经》杂志去年6月份报道称，具有深圳国资背景的深圳投资控股有限公司有意受让该民营资本系旗下包商银行约30%的股权。《新财富》2017年统计的数据显示，截至2016年末，该民营资本系持有包商银行36.89%的股权，将让出控股地位。返回搜狐，查看更多